编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
不破不立：估值再平衡结束、迎来新周期起点。“危”与“机”并存。看好：中国制造扬帆出海、中国消费底部反弹、中国创新砥砺前行。低估值选股是稳健的绝对收益来源。我们维持医药生物板块强于大市评级。
(相关资料图)
支撑评级的要点
估值再平衡结束、迎来新周期起点。从时间和空间上来看，医药板块估值再平衡过程（泡沫挤压）在9月底接近结束状态（本轮调整15个月，板块下跌幅度超40%），10月份的反弹可看做上轮调整的末端和新周期起点的更替阶段。目前A股Wind医药板块估值PE26倍（TTM），接近2010年1月以来的估值最低点。考虑到跨年的估值切换，医药板块2023年PE估值将进一步降低。尽管板块整体估值水平几乎处于近10年以来的最低水平，但板块内部估值分化成常态。部分股票仍然处于50倍甚至100倍以上，2023年高估值仍然将成为制约标的获得超额收益的关键因素。而大量低估值标的（10倍-30倍之间），在经过其基本面预期的低点之后有望获得明显的超额收益。
"危"与"机"并存。“危”：疫情挑战、全球经济衰退（出口压力增大）、地方财政压力增大（导致卫生投入吃紧）、企业家信心不足（表现为部分头部企业股东持续减持）。“机”：欧洲能源危机使得中国制造、中国供应的可靠性更加凸显；新一届政府的期待（对经济建设有充足的经验，参考过去几年上海市大力打造全球生物医药研发与产业高地、大力引进跨国巨头落地上海）；防疫政策的优化带来经济活力、以及与此同时需要的大规模基础医疗设施的投入；新形势下国企改革、以及潜在的混改机会；中国制造技术升级、扬帆出海；三医联动更加协调。
不破不立。旧有的商业逻辑完全被打破：中国国内的支付体系并不能支撑世界级原创性药械的产生，导致：1、中国国内行得通的商业逻辑是改良式创新，快速跟进全球领先，快速进医保，高性价比竞争，导致了国内市场获得超额收益的难度比之过去要更大（仅能获得社会平均利润率水平）；2、要获得与原创新产品相匹配的支付环境，企业必须出海争夺全球市场。药品出海：当前直接申报FDA上市短期内仍有不小的难度（传奇生物等走出了第一步），license-out、里程碑付费等相对比较初级的出海模式仍然很重要，高端仿制药（注射剂等）出海也是一条走得通的路。医疗器械方面、中国企业在部分领域取得了全球竞争力，未来借助技术升级与外延式并购，有望出现世界级医疗器械企业。CDMO行业能较好的发挥中国人力成本较低、服务意识好、产业化基础完备的优势，也能够产生世界级的企业（尤其是全球能源危机的背景下）。尽管在中国做原创性创新较为困难，但全社会平均投资回报水平在下降，创新药械的投资仍然有对资本的相对吸引力，大量的社会资本和一级市场投资将持续投入到医药研发创新。
推荐方向：1）中国制造扬帆出海：医疗器械（影像设备、高端塑性耗材、IVD、POCT等）、CRMO（尤其是估值大幅下降之后）；2）中国消费底部反弹：中药、医美、医疗服务；3）中国创新砥砺前行：创新药械、新型疫苗；4）国企的进击（混改机会）。投资风格：低估值选股将是稳健的绝对收益来源。
重点推荐
迈瑞医疗、华东医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、博腾股份、普洛药业、九洲药业、健友股份、昌红科技、荣昌生物。
评级面临的主要风险
市场流动性风险、医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、人民币汇率变化对出口型企业的影响、国际关系风险、个股风险（产品研发失败等）。
（来源：中银证券）
粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！
标签：
Sheppard在研报中表示，Rivian受益于差异化的产品、亚马逊(AMZNO)的强大支持和专有的充电网络，但股价今年以来下跌了79%，所以这可能是一个很
房企融资提速，旭辉集团等多家上市房企同时宣布配股
截至2022年12月19日收盘，北摩高科(002985)报收于46 17元，上涨0 63%，换手率1 2%，成交量2 16万手，成交额9995 29万元。12月
(抗击新冠肺炎)北京重点行业企业全面复工满足市民医药物资需求中新社北京12月19日电题：北京重点行业企业全面复工满足市民医药物资需求作者徐
南方财经12月19日电，12月19日上午，珠海市市场监管局召开新闻通气会。市民在指定药店凭身份证线下购买，购买时需登记身份信息，以便查询。布
九强生物(300406)12月19日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。投资者：您好，董秘先生，请问贵司通过国内新冠抗原检测注册后，是否会
今年以来，禹州市自然资源和规划局突出资源要素保障工作，加快建设用地报批进程，确保重点建设项目、民生建设项目用地应保尽保，截至目前全市5
库里25+11+8勇士痛宰森林狼汤神21分追梦19+11,库里,勇士队,维金斯,普尔,格林,卡尔唐斯
中国石油网消息（通讯员刘苗）中国华油集团有限公司首届网络直播营销劳动技能大赛将于12月20日开启。届时，来自华油集团各地区分公司的14支队
1 福建霞浦。这里的水蓝得五颜六色，滩涂一片金黄。看来神画简直比喀纳斯还美。这里的围网错落有致，线条柔和，层层叠叠，像一只游走的画笔描
截至2022年12月16日收盘，物产中大（600704）报收于5 01元，较上周的5 15元下跌2 72%。本周，物产中大12月12日盘中最高价报5 16元。1
首届贵州茅台酒专场拍卖会在贵阳举行。53度茅台虫草酒价格表:序号和产品名称，以其独特的技术和经济发展，2000元左右，组。如果你现在收藏天妃
伯特利:国泰君安关于伯特利增加预计公司2022年度日常关联交易的核查意见
对于离婚协议书自己写委托别人写，还要看具体情况。婚协议书一般需要写明对婚内债权、债务的处置，共同财产的分割，未成年子女的抚养等问题，
12月15日盘中消息，9点35分鼎际得（603255）触及涨停板。目前价格39 37，上涨10 0%。其所属行业化学制品目前上涨。领涨股为恒大高新。12月14日
大河报·豫视频记者蔡君彦守望相助，共克时艰。12月14日上午，在河南省残联的大力支持下，贵州百灵企业集团制药股份有限公司向河南省残疾人...
12月9日下午，距报告会开始还有20多分钟，市财政局班子成员，市管干部，各科室、二级机构全体人员和各财政所负责人140余人已等候在会议室，静
截至2022年12月13日收盘，步科股份(688160)报收于31 08元，下跌3 0%，换手率2 44%，成交量0 68万手，成交额2118 58万元。12月
正泰电器:正泰电器第九届董事会第七次会议决议公告
同花顺数据中心显示，中海达12月12日获融资买入309 32万元，占当日买入金额的24 29%，当前融资余额3 97亿元，占流通市值的9 85%，低于历史20%
格隆汇12月12日丨美高梅中国公布，根据博彩法及招标规例(其中包括其他要求)，在获得澳门政府授出临时批给後，美高梅金殿超濠须符合50亿澳门元(
原标题：教育部开展第19次校外线上培训巡查教育部于9月1日至23日对线上培训机构和网站平台组织开展了第19次巡查。巡查共发现60余条违规问题线
编辑|顾谨丰来源：巨丰投顾、好股票应用不破不立：估值再平衡结束、迎来新周期起点。“危”与“机”并存。看好：中国制造扬帆出海、中国消...
各铁路客运车站，取消对进京旅客和京津冀通勤人员查验“北京健康宝”绿码和48小时核酸检测阴性证明。取消购票环节进返京限制，各次途经、终...
截至2022年12月7日收盘，热景生物(688068)报收于88 03元，上涨6 01%，换手率11 99%，成交量7 77万手，成交额6 67亿元。12月7日
截至2022年12月6日收盘，耐科装备(688419)报收于39 99元，上涨0 78%，换手率7 29%，成交量1 36万手，成交额5445 72万元。12月
8月12日晚间，兴发集团(600141)披露公告称，公司拟将控股子公司湖北兴福电子材料股份有限公司(以下简称兴福电子)分拆至科创板上市。兴发集
8月12日，华夏基金发布华夏北京保障房中心租赁住房封闭式基础设施证券投资基金(以下简称华夏北京保障房REIT)基金份额发售公告等相关资料，
6月28日，首届海南国际离岛免税购物节在三亚国际免税城开幕。持续半年的购物节期间，海南将在全省范围内举办超过50场营销活动。与此同时，
5月19日，省发改委联合国网河北省电力公司在石家庄召开河北省电力需求响应市场启动仪式暨需求侧管理专项演练，标志着河北省电力需求响应市
Copyright © 2015-2022 华南服装网版权所有 备案号：粤ICP备18025786号-52 联系邮箱： 954 29 18 82 @qq.com
意大利海空军F-35战机同时登上加富尔号航母 
